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　　开首：圭臬贸易

　　文 | 董武英

　　一家市值还是稀奇1600亿元的行业龙头，一边定增募资19亿元并计议港股IPO，董事长更是公开暗意公司估值较低，过去两三年功绩具有巩固性，另一边，鼓动、董事、高管却纷纷高位减合手，这究竟是奈何回事？

　　8月4日晚间，胜宏科技发布公告，5名董事、高档处置东谈主员已于近日完成减合手，悉数减合手237.12万股，悉数减合手金额高达4.52亿元。

　　在此之前，本年5月底，胜宏科技控股鼓动深圳市胜华欣业投资有限公司已通过询价转让减合手占公司股本2.98%的股份，交游金额达16.94亿元。

　　股价飞腾，董事长公开唱多，但控股鼓动、董事、高管却纷纷减合手，胜宏科技发生了什么？

　　定增19亿并拟赴港IPO，

　　PCB龙头加快国际化

　　在创办胜宏科技之前，陈涛最早仅仅广东惠州一家PCB企业的销售员，由于销售功绩出色，短短数年时刻内就作念到了公司高管，随后聘用创业。

　　2003年，陈涛创办胜华电子。由于PCB行业是期间密集型行业，胜华电子在空泛期间累积的情况下，先从PCB贸易业务作念起，有了期间实力后再进行坐蓐。到2006年，陈涛在惠阳区行诚科技园拿下400亩地皮，投资5亿元创建胜宏科技。之后胜宏科技飞快发展，2008年投产，2014年营收初度封锁10亿，2015年在创业板上市。

　　此时的胜宏科技还是在行业内具备了一定的影响力，参加了全球印制电路板制造百强企业榜单，主要居品为双面板、多层板（含HDI）等，与富士康、共进电子、戴尔、纬创、达创科技、TCL、华硕、海信等客户建树了相助。

　　上市以来，胜宏科技在较永劫刻内营收和净利润均保合手着合手续增长，在2023岁首度出现利润下滑的情况。

　　具体来看，从2015年的12.85亿元增长至2023年的79.31亿元，归母净利润从1.27亿元增长至2022年的7.91亿元，但在2023年小幅下滑至6.71亿元，区间营收和净利润增幅辞别稀奇5倍和4倍。

　　为寻找新的增长点，胜宏科技在2023年底完成对PSL（Pole Star Limited）的收购，后者主要从事柔性电路板（FPC）业务，在汽车、工业等领域领有熟练的客户资源和国外产能，匡助胜宏科技切入软板（FPC）商场。

　　不外，胜宏科技的估值不增反降。表目下市值上，胜宏科技上市首日市值达33.22亿元，到2023年末市值仅159.17亿元，期间涨幅不到4倍，不足净利润增长幅度。

　　2024年，跟着AI期间封锁带动下流全球算力需求热潮，AI处事器带动高阶PCB居品尤其是HDI电路板商场爆发。胜宏科技凭借早在2017年就初始布局HDI业务累积的期间上风，成为英伟达的中枢供应商，功绩迎来了高速增长。

　　2024年和本年一季度，胜宏科技净利润辞别为11.54亿元和9.21亿元，均创出了历史最好水平，同比辞别增长71.96%和339.22%。

　　在功绩高速增长以及商场对AI和算力行业的高预期下，胜宏科技股价沿途飞腾，放胆2025年8月7日收盘，胜宏科技总市值高达1654亿元，较2023年底已增长近10倍。

　　同期，胜宏科技正在积极召募资金，加快布局国外产能。7月17日，胜宏科技定增料到获深交所审核通过，料到募资19亿元，投资越南胜宏东谈主工智能HDI名堂和泰国高多层印制清楚板名堂，以及补充流动资金和偿还银行贷款。

　　随后，7月21日，胜宏科技文告，为长远胜宏科技全球化政策布局，打造国际化老本运作平台，进一步擢升公司的老本实力和概述竞争力，公司正在计议境外刊行股份（H股）并在香港聚拢交游系数限公司挂牌上市事项。

　　公告知道，胜宏科技这次H股刊行范围不稀奇刊行后公司总股本的10%，并授予承销商不稀奇前述刊行的H股股数15%的逾额配售权。订价方式将字据商场化订价原则详情。据媒体此前报谈，胜宏科技H股上市或募资约10亿好意思元。

　　董事长公开唱多，

　　但鼓动高管却已高位减合手

　　胜宏科技2024年和2025年一季度的高光功绩证实，以及可预期的HDI业务的高增长，让老本商场对其过去功绩抱有极高的期待，胜宏科技董事长陈涛也公开唱多。

　　8月4日，陈涛在接管媒体采访时暗意，目下全球看到胜宏科技的市值很高，可是好多英伟达链条的科技企业全部是40倍的市盈率，胜宏科技目下才十五六倍市盈率，是以倍数也相比低，过去两三年公司功绩的增长，用一句话讲叫作念：详情趣、巩固性、增长性。

　　不外，在陈涛发表上述“估值低、详情趣增长”言论之前，胜宏科技控股鼓动、董事、高管还是完成了股票减合手。

　　在陈涛接管采访的8月4日晚间，胜宏科技董事刘春兰、董事兼总裁赵启祥、董事兼副总裁陈勇、履行副总裁王辉、财务总监朱国强悉数减合手237.12万股，减合手均价处于近期胜宏科技股价高位，悉数减合手金额高达4.52亿元。

　　在这些董事和高管中，刘春兰为陈涛爱妻，陈勇为陈涛弟弟，两东谈主与公司本体限度东谈主陈涛为一致举止东谈主。

　　在董事和鼓动减合手之前，本年5月30日晚间，胜宏科技控股鼓动深圳市胜华欣业投资有限公司通过询价转让方式转让2572.93万股，占公司总股本的2.98%，询价转让价钱为65.85元/股，交游金额达16.94亿元。

　　公告中，胜宏科技称鼓动转让原因为“自己资金需求”，转让价钱较订价日收盘价折让18%，22家受让方在接办股份后还是浮盈稀奇30%。放胆8月6日收盘，胜宏科技最新股价为每股197.65元，受让方浮盈还是稀奇200%。

　　企查查知道，胜华欣业由陈涛合手股90%，刘春兰合手股10%。

　　也等于说，天然胜宏科技董事长陈涛合计公司估值较低，短期功绩具有较强详情趣，但陈涛本东谈主过头爱妻、弟弟以及公司高管还是完成了减合手料到，陈涛本东谈主限度的胜华欣业更是减合手在“半山腰”。两次减合手，公司鼓动、董事及高管悉数套现稀奇21亿元。

　　一边董事长合计股价低估，一边高管们减合手套现实时“落袋”，这种矛盾时势一定进程上亦然PCB行业发展特色的体现。

　　PCB属于典型的重钞票的周期性行业，商场竞争极为强烈，功绩随下流商场需求变化而波动。如上文所言，胜宏科技此前在老本商场上并不受宠。在2024年之前，胜宏科技大部分时期市值在200亿元以下，呈现波动变化。在10年来的上市经由中，胜宏科技2024年以来的股价暴涨，更像是一个不期而遇的事件。

　　在这种行业特征下，PCB企业络续更垂青短期详情趣价值。如胜宏科技在2021年11月通过定向增发召募资金20亿元，将使用14.85亿元投向高端多层、高阶HDI印制清楚板及IC封装基板建造名堂，该名堂总投资额达29.89亿元。

　　从后往前看，若是能预感到AI带动算力需求大爆发，胜宏科技这次投资高阶HDI名堂体现了极强的前瞻性。不外，在2023年，胜宏科技拆伙了该高阶HDI投资名堂，在资金到账至名堂拆伙的一年多时刻内，该名堂仅投资了18.66万元。

　　那时胜宏科技对拆伙HDI名堂标领路是，2022年由于宏不雅经济增速、疫情、国际环境等多方面影响，公司所处PCB行业的短期需求暂时放缓。

　　随后，胜宏科技将召募资金用于收购PSL 100%股权，膨胀了柔性电路板（FPC）业务，为其功绩带来了一定增量。但跟着2024年HDI下流算力商场飞快爆发，胜宏科技不得不再次召募资金投建HDI产能。

　　目下来看，胜宏科技通过绑定英伟达这个大客户成为高阶HDI龙头，但老牌电路板企业们也在加快追逐。如全球最大的FPC企业鹏鼎控股一边通过子公司宏启胜布局高阶HDI印制电路板业务，另一边加快布局自有产能，用于高阶HDI及SLP名堂标淮安第三园区一期在旧年下半年还是初始投产。

　　除此除外，东山精密、沪电股份、深南电路、生益电子等电路板企业均在积极布局HDI产能，过去或将与胜宏科技产生强烈竞争。

　　概述来看，在现时的高阶HDI领域，胜宏科技仍具有昭彰的最先上风，短期功绩具有巩固性。可是，辩论到PCB领域的强烈竞争，胜宏科技的始终发展也存在诸多挑战，其能否合手续高增长仍有待时刻考证。

　

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职守裁剪：杨红卜