8月20日晚，百度（BIDU/09888）发布了“利空”较多的2025年二季报。

期内，百度达成营收327亿元，同比下降3.59%。中枢营收263亿元，同比下降2%；其中，在线营销收入162亿元，同比下降15%；涵盖智能云在内的AI新业务收入初度特出100亿元，同比增长34%。百度并表的爱奇艺（IQ）营收66亿元，同比下降11%。

百度近五个季度营收及利润表（图片开端：百度股市通）

不难发现，包括百度智能云在内的AI新业务已成为百度“全村”但愿。财报发布后的电话会上，百度创举东说念主李彦宏也试图用百度智能云的增长“一俊遮百丑”。

《财中社》细心到，相较于一季度，百度智能云的同比增速不仅有所下滑，百度二季度研发用度51亿元亦同比下降13%。李彦宏以为“将陆续遴荐应用驱动的转变模式”的计谋弃取，“后遗症”可能会赓续显现。

喜中有忧

二季报后的电话会上，百度智能云行状群总裁沈抖给出了更明晰的百度智能云营收数据。

“在第二季度，百度AI智能云收入同比增长27%，达到了65亿元东说念主民币。2025年上半年，AI智能云收入同比增长34%，高于2024年上半年的低双位数收入增速。”沈抖说。

百度一季报炫耀，智能云同比增速达42%。这也即是说，在备受考研的二季度，百度智能云尽管仍保持较高的同比增速，但相较于一季度高达42%的同比增速，同比增速下滑较昭彰。

而从范畴上看，百度智能云二季度营收已基本与爱奇艺持平，仅少于爱奇艺1亿元，约为百度在线营收收入的40%，成为百度名副其实的“第二增长弧线”。

沈抖进一步涌现，企业云的增速恒久高于合座的AI智能云业务增速，仍然是百度智能云业务的主要增长能源。在企业云中，订阅收入占总收入的一半以上，并在第二季度陆续稳步增长。这种增长主要收货于订阅东说念主工智能基础措施的强盛势头，同比增长特出50%

“咱们不雅察到，头部用户和中部客户齐说明出考究的发展势头。尤其是咱们的中部客户——这部分用户赓续与咱们加深攀附，为咱们带来了显耀的收入增长。这也反应出咱们不休扩大的客户群。”沈抖称，“企业云的另一部分收入来自形式收入。形式收入时时与客户部署挂钩，因此不可幸免地会受到公约时期、形式历程的影响，在每个季度发生波动。刻下，正在仔细审查咱们的形式组合，并逐渐镌汰这部分收入占比，进而提高收入的自若性。”

事实上，相较于相对程序化、毛利率较高、增势强盛的企业云订阅收入，被沈抖以为“波动性较大”的企业云形式收入，堪称百度二季度最大的“痛”。

2月中旬，阿里巴巴（09988，以下简称“阿里”）董事局主席蔡崇信在World Governments Summit 2025峰会上，复兴了阿里大模子与苹果（AAPL）的攀附：“苹果在中国需要一个腹地化的巴合资伴，为他们的手机做事。苹果一直相配抉剔，他们与中国的多家公司进行了交谈。最终，他们弃取与咱们作念生意。咱们相配运道，也相配幸运能够与苹果这么的伟大公司作念生意。”

在丢掉这件总标的额传奇高达100亿好意思元的订单后，百度和李彦宏齐濒临庞杂的压力。而百度二季度同比下滑13%、仅51亿元的研发用度，更是与阿里堪称3年参加3800亿元、腾讯二季度173亿元的研发参加显得“寒酸”与“扞格难入”。

事实上，无论营收范畴如故云生态体系，百度智能云一直与阿里云、腾讯云有尽头差距。公开数据炫耀，2024年中国公有云IaaS市场名次中，阿里云36.7%的市场份额稳居榜首，腾讯云约17.8%，而百度智能云约8.1%。

蓝鲸更有报说念指出，2024年，百度智能云TOP10客户中6家为政府与央企形式，中微型企业障翳率不及15%。而阿里云通义千问大模子通过“模子即做事”（MaaS）模式接入30万家企业，障翳零卖、物流等20个行业；华为云盘古大模子则依托政企渠说念，在制造业落地特出500个智能工场。

为止2024年，阿里云、腾讯云的生态伙伴差异龙套15万、8万家，百度智能云巴合资伴则仅为1.2万家。相较于阿里在电商、腾讯在网游和音视频、火山云在直播等的生态“基本盘”，百度智能云穷乏生态撑持，以致导致其2024年金融行业客户留存率从72%下降至53%。

参加少、一又友少、大模子在与阿里的“比标”中被苹果毁掉，百度智能云要进一步撑持起百度不休下滑的搜索营收，沈抖肩上担子的压力无庸赘述。

Q3更难

百度智能云濒临的营收和生态困局，沈抖固然不会看不到。为此，他努力从百度既有生态中寻找资源撑持，并向外开导寻找“捏手”。

“独有云在咱们的AI智能云业务中所占的比例较小。最近几个季度，咱们将百度网盘与百度文库进行集成，推出了多项新的东说念主工智能功能。近期，咱们免费绽放了部分东说念主工智能功能，以饱读吹用户应用。从短期来看，这些职责可能会对咱们形成一定压力，但咱们深信，这有助于深化用户参与度，让咱们从东说念主工智能的平淡应用中受益。”沈抖说。

当作百度生态中繁难能与阿里钉钉、字节飞书、腾讯企业微信对标的应用，百度网盘与百度文库在沈抖的勇猛争取下，划到了百度智能云行状群。但另一方面，由于百度网盘和文库的用户活跃度、付费占比相对较高，百度承压的财务捕快进一步给沈抖下达了更多目的。

而由于来自百度网盘和文库的合座营收份额占比较小，百度智能云不得不想主意拓展生态。8月12日，百度AI DAY活动现场，百度智能云布告，连合投资机构、政府机构等多方力量，说明发起“AI创投加快琢磨”，为入选企业提供亿级算力补贴、专属融资通说念及政策请问支柱。据清楚，已往一年，该琢磨已助力20家企业完成亿元级融资，为AI创企铺就买卖发展快车说念。

“据咱们不雅察，百行万企对东说念主工智能时期的需求齐在增长：早期的时辰，需求可能还仅仅来自互联网公司，但如今咱们看到需求也相通来自金融做事和环球部门等更平淡的行业。不错说，东说念主们对东说念主工智能驱动的云惩办决策的酷爱正在赶紧增长。与此同期，时期进步也正在推动新兴行业（例信得过体东说念主工智能）的强盛新需求。咱们正在积极地收拢新机遇，与该规模的头部企业攀附，包括二十家中国长进光明的实体东说念主工智能初创公司，其中四家是中国顶尖的东说念主形机器东说念主公司。”沈抖在财报电话会上示意。

而其口中“二十家中国长进光明的实体东说念主工智能初创公司”，概况率即是百度AI DAY“AI创投加快琢磨”所称完成亿元级融资的20家企业。

这么的方法不行说不好，但比较于蔡崇信所称阿里是“五个其他大型言语模子的叔叔或大姨”，百度智能云的步子迈得潜入还不够大。

财中社此前曾说起，这次参与百度二季报电话会的百度中枢团队，李彦宏和沈抖以外，推行副总裁罗戎、新任CFO何海建均有较强的财务配景。而在日益收紧的研发参加、包袱较大“养家”压力和捕快目的，沈抖的处境潜入也绝对无法与阿里CEO吴泳铭躬行独揽阿里云可退换的资源比较。

“咱们将陆续致力于东说念主工智能投资，本年全年咱们齐进行了无数的投资，尤其是在搜索规模的东说念主工智能转型方面。正如罗戎前边提到的，咱们的中枢传统产物，即搜索业务，正在经验一场透顶的转型。在已往的几个季度中，咱们加大了投资力度用以加快转型历程。咱们深信，这对带动持久价值至关紧迫。”加入百度不及两月的何海建在电话会上坦承，“固然，由于东说念主工智能搜索业务的变现仍处于相配早期的阶段、尚未形成范畴，咱们的收入和利润率在短期内仍濒临尽头大的压力，算计第三季度将尤其具有挑战性。”

何海建给老本市场提前打的“防患针”标明，至少在三季度，百度中枢的在线营销收入承压仍大，营收下滑仍是概况率事件。为此，百度一方面积极推动里面后果擢升，包括加强不同行务部门之间的资源息争，提高合座的资源诳骗后果；另一方面，虽仍会致力于持久的东说念主工智能投资，“相配严慎地限度投资节拍，以幸免畴昔出现利润率波动的加重”。

侧重应用

值得细心的是，李彦宏以为，在当下的大模子竞速下，百度“将陆续遴荐应用驱动的转变模式”而非着眼于模子研发自己。

“刻下来看，模子迭代的速率比以往任何时辰齐要快。的确每周咱们齐能看到多个新模子的发布，且每一代齐比上一代更康健。近几个月来，咱们也看到模子的智商在不休增强，仍是达到了‘逻辑更深层、创造力更强’的阶段。”李彦宏说，基础模子（foundation model）的行业花式也变得愈加各类化，不再是“一刀切”的情况，“不同的模子也擅长不同的任务：有些模子更擅长推理，有些模子更擅长编码，有些则在多模态规模说明更佳。咱们深信，行业将保持‘价钱合理、多种模子共存’的情状。”

基于此，李彦宏以为，模子的价值创造将聚焦在应用层面，而不是模子自己。

“在这么的配景下，Ernie模子的定位很明确，咱们将陆续遴荐应用驱动的转变模式。事实上，自从两年多前初度推出Ernie模子以来，咱们就一直遴荐这种念念路。咱们莫得把元气心灵分布到各个规模，而是麇集探索那些对咱们有价值的计谋性规模。”李彦宏深信这能反哺公司其他业务，匡助百度保持行业当先。

具体到百度，李彦宏例如说，跟着东说念主工智能搜索转型的鼓励，百度正在将模子功能转向生成、弃取多模态搜索收尾。他甚至以为，无论普通用户，如故百度的云用户对此齐相配宽贷，甚至雅瞻念为百度的搜索API付费，也更雅瞻念使用这些生成式东说念主工智能功能。

另一个例子是百度传神的数字东说念主时期。“当今它在直播电阛阓景中的说明不错说仍是达到，甚至特出了真东说念主水平。咱们的模子很有劝服力，消耗者时常更雅瞻念下单。咱们的云用户也雅瞻念为这些功能付费。”

李彦宏对大模子的判断尚需三季度财报考证。但字节当先旗下豆包呈现的搜索收尾早已有翰墨和视频的“多模态”免费呈现；同期，罗永浩数字东说念主直播创下5500万元成交额之后，近期再无更多声浪，反而是其真东说念主访谈节目“十字街头”频频出圈。

事实上，相较于三季过活益“卷”的真东说念主带货直播，Robotaxi及百度旗下萝卜快跑反而更值得期待。

“跟着咱们买卖模式被逐个考证，咱们刻下的要点是扩大运营范畴。刻下，咱们仍是在左驾和右驾自动驾驶出租车市场建立了全球领导地位。在左驾市场，咱们是首家达成UE收益均衡的公司。刻下，咱们在中国大陆的所有运营车辆均为绝对无东说念主驾驶；放眼全球，咱们是少量数能够在单一复杂东说念主口密集区域达成大范畴绝对无东说念主驾驶汽车买卖运营的公司之一。在右驾市场，咱们也相通处于全球当先的地位。”李彦宏说，百度的时期栈和运营智商具有高度的跨地域和可迁徙性，不错高效地合适新市场和监管条目；而百度第六代无东说念主车Apollo RT6亦然其紧迫上风之一。

“它是全球首款，亦然唯独一款从一开动就专为四级自动驾驶而野心的量产车型。与一些改装车不同，Apollo RT6是专为四级自动驾驶而打造的。它谨防安全性、系统集成和成本效益，并领有全球四级自动驾驶车辆中最低的单元成本。刻下，Apollo RT6已在咱们的买卖运营中达成了范畴化运营，为咱们畴昔的平淡运营提供了庞杂上风。凭借这些上风，咱们有信心将业务推广到全球更多城市，尤其是拓展到那些搭车用度较高的城市。咱们领有全球成本最低的四级自动驾驶车辆和最高效的运营后果。”李彦宏示意，百度已在武汉达成了UE收益均衡，武汉的出租车用度比中国一线城市低廉30%以上，远低于很多国外市场。这解说了萝卜快跑的买卖模式、运营智商和成本效益在全球范围众人业当先。

公开信息炫耀，百度7月官宣了与Uber（UBER）的攀附，8月进一步布告了与西洋出行巨头Lyft间的巴合资伴干系。百度寄但愿与这些出行平台攀附助其进入中东、亚洲和欧洲，并推广至全球市场。财报炫耀，萝卜快跑Q2全球出行做事次数超220万，同比增长148%；为止8月，累计全球出行做事次数超1400万；萝卜快跑足迹障翳全球16座城市。

“集团的计谋标的和严谨的推行力将支柱公司变现智商逐渐复苏。瞻望畴昔，在本年年底前，或者年底傍边，咱们对来岁的长进预期将愈加介怀。”何海建示意，“与此同期，咱们也在仔细评估、开释集团财富的隐性价值。咱们的主见是增强投资组合，为股东创造持久价值，同期为业务的持久、可赓续增长提供支柱。”

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP